上月開始集中寫瞭幾篇關於香港金融市場的介紹，收到不少的反饋，竟然還有催稿，驚喜之餘更有責任在身。
別看香港是個彈丸之地，香港曾經在2010、2011、2012以及2015年是全球最大IPO的市場，來自國內的上市公司市值已經占到瞭香港上市公司總市值的70%(官方統計不及此數，但很多國內民營企業都通過在香港註冊公司上市)。為什麼香港吸引瞭這麼多的融資客戶，客戶朋友咋覺得香港水太深呢？。無他，兩地市場太多的不同，從骨架引申到細枝末節。大傢往往隻知道大概，細節比較模糊，但足以影響投資，我粗淺地由骨至裡絮叨一下引申之像。
從香港證券市場運行更高效、成本低引申
僅此就足以吸引國內民營企業在港上市，說得形象一些香港上市有些像香港批準移民的條例，規則內沒有歧視和變通。另外成功上市可以享受到香港低成本的融資便利(包括銀行融資和證券融資)。但往往事情總有兩面，弊端也源於此(下文詳述)。最明顯的表現：
1、上市公司再融資不需再審批。香港再融資的方式多，如配售新股(相當於國內的定向增發)、供股(向持有公司股票的股東發售新的股票，國內稱配股)等，都由上市公司自行決定，無需審批。募集資金用途方面也沒有國內A股那樣嚴格的限制和持續監督。
總體來說香港證券市場融資優勢讓老千股公司使用得淋漓盡致，有些公司也會供股再並股，玩法多樣，讓不少國內投資客戶損失慘重，香港證監會也飽受詬病，認為監管失職。但香港監管當局立場堅定，他們奉行的原則就是高效和一視同仁。這也無可厚非。雞精推薦
2、香港監管奉行平等、一致的原則，其他細節都是各個公司各自規定。比如股票面額、買賣單位、兒童雞精推薦會計年度、停牌規則等方面每個上市公司都不一樣，都要看各自的規定。是不是有些暈，主要是因為香港上市公司來源地很多，如英國、法國、美國和中國。香港奉行的原則就是公平和一致(所有股東應得到平等對待)，其他方面都不做規定。堅持原則也使香港痛失瞭阿裡巴巴這個大客戶(馬雲堅持的“雙重股權結構”不符合港交所一致和平等的原則).
從另一面看香港能長期保持活力吸引著全世界的資金，與他們長期保持監管原則不動搖密切相關，畢竟政策改變是投資需要面對最大的風險。
3、雖然香港不收取利得稅和股息稅，但是上市註冊地不同稅制也有較大的差異。
這點往往是國內投資客戶所忽略瞭，國內A股上市公司統一收取10%利息稅，童鞋們以為在香港上市不用收取利息稅，其實不然。如果上市公司註冊地是國內赴港上市仍然要收取10%的利息稅，註冊地在香港本土或者免稅群島則不用收取利息稅。港股內有很多高股息公司，理清稅收又賺瞭。
從香港證券市場以機構投資者為主引申
香港證券市場從交易量來說有60%來自機構，從構成來說有72%上市公司股東來自機構，其中英美一直以來是港股市場的投資大國，雖然近兩年滬港通和深港通開通，但是仍讓推薦滴雞精無法占據絕對地位。以機構為主的股票市場必然會取消漲跌幅限制，審批流程少，衍生品品種繁多，對沖工具完備等等特點，這都不用贅述瞭。以下幾點要說一說：
1、香港上市市盈率較低，新股中簽率很高，還常常發台中滴雞精哪裡買生募集不足的情況發生。
香港上市普遍市盈率比較低，特別是民營企業，是由於本地機構對國內不瞭解同樣也存下偏見，所以保薦人也沒有什麼信心，隻有先把價格壓低，有時候發行時市凈率都難保1，往往出現投資者上市前退出比上市後退出收益還高的奇葩事。記得去年郵儲銀行在香港上市的時候就，為瞭保上市價格，國際投行並不買賬，結果就出現國企兄弟包場的現象，共認購瞭77%的郵儲股份，這樣的卑面派對在國企股上市中常發生。類似情況也出現在05年建行在港IPO的時候，全行30萬元員工根據職位統一認購。股東過於集中也會出現交投過於清談的局面，所以香港上市公司市值要達到300億元以上，才能說流動性風險較小。
直到今年恒生中國國企指數也隻有9倍市盈率，雖然我們很清楚國企經營的弊端很多，但是畢竟中國幅員遼闊，市場巨大，隻要盈利狀況稍微改進產生的價值就十分可觀。
由於成交量不活躍香港上市公司股票解禁對股市沖擊並不明顯，想減持並不是一件容易的事，因為沒有接盤俠，而且必須公告，可能沒減持完股價已經腰斬瞭。不過類似的情況可能因為越來越多國內客戶參與有略微的改變，但差距還是很明顯的。
另外香港投資這更註重上市公司的實際業績，股價對業績反應也很台中滴雞精推薦靈敏，講故事這套路機構視而不見的，這隻能用來忽悠一下國外來港投資的散戶。香港很多本地創業板公司和國內一些民營企業機構常無人問津的，一旦買入流動性就是最大的風險。簡單區分就是100億元市值一下千萬不要碰，300-500億元市值公司投資也要對企業經營瞭解十分清楚。
最後我想說的一個重點就是—香港市場從投資價值來看好公司一堆
前面幾點講瞭一些基本差異，看似缺點其實是難能可貴的優點，香港至今還是全球的價值窪地。不同類公司估值上給予瞭明顯的區別對待，像區分階級一樣給予瞭不同的估值差，如中國銀行、中銀香港、恒生銀行、匯豐銀行，。中國銀行代表著國內赴港上市的公司，中銀香港代表著解放後就紮根香港的國企，恒生銀行代表這香港本地大企業，匯豐銀行代表著紮根香港的外資企業，越往後估值就上行一個臺階。
從投資價值來看，香港本地企業如長實地產，港燈、香港中華煤氣、港鐵、電訊盈科、中銀香港等持續分紅比例很高，派息率通常在35%以上。以港燈、港鐵、香港中華煤氣等公共事業股票派息率甚至高於50%(國內A股派息率達到30%就非常高瞭)，股息率高於7%，真是取之於民，還之於民。這些公司都是本地穩健投資者的專享品種。這類公司投資價值比較高且收益穩定。每次客戶讓我推薦香港股票，我說你買中銀香港或者騰訊吧！客戶通常將信將疑，估計看我沒啥消息股，這恰是香港投資與國內的區別。
從上市公司來源來講，國內的騰訊，長實地產、外資銀行匯豐，友邦保險，中國平安，法國奢侈品PRADA、賭業股等，都成為瞭香港股票市場不同領域和地區的傑出代表，都曾為投資者持續創造著穩定的收益。
香港其實值得我們持續關註，隨著陸港通資金的湧入，國內資金的話語權將會越來越大，不一樣的驚喜等待這我們去挖掘。
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